龚方雄談A株は3業界をよく見なければならない。

宜信富が主催した2015私募株式投資サミットフォーラムがこのほど深センで開催され、モルガン大通元アジア太平洋区取締役社長の龚方雄氏は会議で、「現在のA株がこんなに安いのは道理がない。中国の将来の金融革新型サービス、医療大健康、TMT(科学技術、メディア、通信)の3大業界をよく見ている」と述べた。

　　海外機関秘密収集ブルーチップ株

龚方雄氏によると、この間大陸部の株式市場は大下落した。散戸彼らが次々とA株を脱出した時、香港地区には多くの国外の成熟した機関投資家が秘密裏にこれらのブルーチップ株を集めていた。このような非理性的な状態でしか達成できない推定値は、求められず、しばらくすると必ず上昇するからだ。

龚方雄氏によると、A株の真の投資家は1級市場で、2級市場では真の投資家が少なく、投機客を主とし、速いお金を稼ぎたいという。本当の投資家は上場企業をよく知っていて、上場企業の業界をよく知っていて、株の評価を見なければなりません。投資家が上場企業の将来の成長、価値の実現などの判断に伴ってリターンを得ることを投資家と呼び、そうでなければ投機客と呼ぶ。

龚方雄氏によると、現在の香港株全体の収益率は8倍~10倍、A株は10倍~12倍、米国は17倍前後だという。しかし、米国の経済成長は2%前後で、中国の経済成長はいくら悪くても、名目成長は5%前後だ。

このような状況の下で、龚方雄はA株がこんなに安いのは道理がないと思って、特にいくつかの大皿のブルーチップの市場収益率は4倍~5倍しかありませんが、配当率は6%~7%に達しました。龚方雄氏によると、バフェット氏には投資の鉄則があり、株の収益率の数値が配当率の数値を下回ると、目を閉じて買いたくないという。

「今A株多くの大皿ブルーチップの配当率は6%~7%で、市場収益率の4~5倍をはるかに超えている」と話した。龚方雄氏によると、これらの市場収益率が配当率を下回る大皿ブルーチップ株は、バフェット氏の投資の法則に合っていることが明らかになったという。

　　三大業界をよく見る

将来の投資分野について、龚方雄氏は、中国の将来の金融革新型サービス、医療大健康、TMTの3つの業界をよく見ていると紹介した。

「もちろん、中国が中所得の罠から抜け出すには、労働生産性を高めることが最も重要であり、多くの国が中所得の罠に入る重要な要素でもある」。龚方雄氏によると、一つの国が中所得段階に発展すると、各種のコストが上昇するが、コストが上昇し、労働生産力が向上しなければ、死ぬに違いないという。労働生産力の向上はビジネスモデルの革新、技術の革新に頼らなければならない。

「中国は粗放型成長から集約型成長に転換し、将来的には製品の革新、技術の革新、ビジネスモデルの革新など、革新と創造に重点を置かなければならない」。龚方雄氏によると、これらだけが労働生産力を向上させ、中国経済の持続的な成長を牽引し、中所得の罠から抜け出すことができるという。

龚方雄氏によると、金融プレートとマクロ経済の関連度が最も緊密で、海外機関の投資家がずっとよく見ているプレートでもある。今回、A株の底を写す時、海外投資家も金融プレートを写す。保険業を例にとると、中国の保険業の現在の資産規模は11兆元を超えているが、中国の国内総生産(GDP)は60兆元を突破した。同時期の米国の保険業資産規模と米国の経済規模はそれぞれ17兆ドルと18兆ドルだった。「これは中国の保険業の浸透率が非常に低いことを意味し、この産業にはまだ大きな発展の余地がある」。

龚方雄氏によると、未来に中国の数十年前の不動産と同じ巨大な空間があるかどうかを聞く人がいれば、答えは中国の大健康、医療業界だという。現在、大健康・医療業界の中国GDPにおける比重は3%~4%程度だが、米国は17%~18%に達している。十数年前、中国の不動産業界はGDPの3%~4%を占めていたが、現在、中国の不動産業界のGDPにおける比は14%に上昇している。さらに中国の人口高齢化に加え、住民の収入が増加しているため、健康面での支持はますます増えているに違いない。大健康医療サービス業界がGDPに占める割合は15%前後に達している。